昨日，焦炭主力合约（JM2401）的结算价为1911元/吨，较前一交易日下跌了20元/吨，跌幅达1.04%。这一变化反映了市场对焦炭供需关系及未来走势的最新看法。开盘价为1924元/吨，最高价和最低价均为1924元/吨，显示出当天市场波动较小，但整体趋势向下。

供给情况

• >产量变化：近期全国247家钢厂的焦炭日均产量为46.78万吨，环比减少0.08万吨。独立焦化厂的焦炭日均产量则为66.62万吨，环比增加0.48万吨。整体来看，尽管独立焦化厂的产量有所增加，但总体产量预估仅微增至116.91万吨。
• >利润状况：截至11月21日，全国平均吨焦盈利为11元，周环比下降25元。其中，山西准一级焦平均盈利14元，山东准一级焦平均盈利62元，内蒙二级焦平均盈利-56元，河北准一级焦平均盈利40元。这表明焦企的利润空间正在逐步缩小，可能影响后续的生产积极性。

需求状况

• >铁水产量：本期247家钢厂日均铁水产量为235.8万吨，环比减少0.14万吨。折算成焦炭需求约为120.38万吨，日均供需差环比增加0.5万吨。尽管铁水产量有所下降，但整体需求仍然较为稳定。
• >下游需求：随着冬季的到来，下游钢厂的补库需求有所增加，但整体上仍维持按需采购的策略。五大钢材品种的库存继续下降，显示出市场需求依然存在一定韧性。

库存情况

• >总库存：截至11月21日，焦炭总库存为852.89万吨，环比增加23.82万吨。其中，全样本独立焦企焦炭库存为79.47万吨，环比增加2.22万吨；247家钢厂焦炭库存为595.64万吨，环比增加16.62万吨；港口库存为177.18万吨，环比增加4.98万吨。整体来看，焦炭库存呈现小幅累库的趋势。
• >累库速度：钢厂因利润修复预期而加大补库力度，导致累库速度加快。然而，由于焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不突出。

市场情绪与政策影响

• >市场情绪：目前焦炭三轮提降落地，四轮提降博弈加剧。虽然焦企利润有所回落，但供给环比持平，且维持在历史同期高位。下游钢厂盈利率继续回落，铁水产量基本见顶，五大材整体仍维持去库状态，需求韧性尚存。
• >政策因素：宏观政策的持续改善对市场情绪有一定支撑作用。然而，具体政策的实际落地效果仍需进一步观察。

• >盘面走势：从技术面来看，焦炭主力合约的盘面小幅升水港口仓单，表明市场对未来价格持谨慎乐观态度。然而，短期内焦炭自身供需矛盾有限，加上焦煤价格偏弱，预计焦炭价格将维持震荡走势。
• >指标信号：MACD指标显示空头力量占据主导，但KDJ指标出现金叉迹象，暗示短期内可能存在反弹机会。不过，布林带收窄，价格沿布林带上轨运行，表明市场波动性降低，投资者应保持谨慎。

昨日焦炭主力合约价格小幅下跌，主要受到供需关系变化的影响。尽管焦企利润有所回落，但供给仍然维持在较高水平，而下游需求则保持稳定。库存方面，总库存呈现小幅累库的趋势，但累库速度有所加快。市场情绪方面，四轮提降博弈加剧，但宏观政策的持续改善为市场提供了一定支撑。技术面上，盘面小幅升水港口仓单，但指标信号显示短期内市场波动性较低。

展望未来，预计焦炭价格将继续维持震荡走势。投资者应密切关注供需关系的变化以及宏观政策的落地情况。在操作上，建议逢高试空，并关注盘面反弹的机会。同时，注意控制仓位和风险，避免盲目追涨杀跌。