上海国际能源交易中心（INE）原油期货自2018年3月上市以来，便在全球能源市场中扮演着日益重要的角色。作为中国首个以人民币计价、向全球投资者开放的国际化期货品种，其交易活跃度不断提升，市场影响力持续扩大。原油期货合约的核心在于其可交割油种的选择，这不仅是保障合约履约的基础，更是决定市场流动性、价格代表性以及套期保值有效性的关键。INE原油期货选择了一系列具有国际代表性、贴近亚洲市场需求的原油品种作为可交割标的，旨在为全球原油市场提供一个公平、高效的交易和风险管理平台。

INE原油期货的基准油种与交割体系概述

INE原油期货采用“保税交割”模式，即境外原油进入中国境内保税港区，在保税状态下的流转和交割。其合约设计以中质含硫原油为交易标的，这是基于亚洲地区炼厂加工能力与需求特点，以及全球原油供应格局的综合考量。为了适应不同油品品质的差异，INE原油期货设立了标准品和替代品制度，并规定了相应的质量升贴水。标准品定义为中质含硫原油，替代品则涵盖了多种具有相似品质特征，但可能在比重、硫含量等指标上略有差异的原油。这种多元化的可交割油种设计，旨在最大限度地提高合约的交割便利性和市场流动性，确保全球范围内合格资源的充分供应。

交割区域主要集中在上海、浙江、山东等地的指定交割油库。这种布局充分考虑了中国乃至亚洲地区主要的炼油中心和原油集散地，便于交割物流的顺畅运行。通过对可交割油种的精心选择和严格管理，INE原油期货力求确保其价格发现功能能够真实反映全球中质含硫原油的市场供需状况，并为相关产业提供可靠的套期保值工具。

核心可交割油种细览：中东系列原油

中东地区是全球主要的产油区，其原油产量和出口量对全球市场具有举足轻重的影响。INE原油期货将多款中东原油纳入可交割范围，旨在提升其价格的代表性和国际认可度。这些油种包括：

• 阿联酋迪拜原油（Dubai Crude）与阿曼原油（Oman Crude）： 这两种原油通常被视为亚洲中质含硫原油的基准。它们API度数适中（一般在30-34度之间），硫含量属于中等偏高（1.5%-2.5%），与亚洲炼厂的加工需求高度契合。迪拜和阿曼原油由于其稳定的产量和广泛的贸易流向，成为亚洲原油定价的重要参考。
• 阿联酋穆尔班原油（Murban Crude）： 穆尔班原油相对迪拜和阿曼原油而言，其API度数更高（约39-40度），硫含量更低（约0.8%），属于轻质含硫原油。将其纳入可交割油种，增加了合约对不同品质原油的覆盖范围，也为市场参与者提供了更细分的对冲选择。
• 卡塔尔海洋原油（Qatar Marine）： 是一种中质含硫原油，API度数约30度，硫含量约1.5%。它在亚洲市场具有一定的流通性，与迪拜原油品质接近，可以作为有效的补充。
• 伊拉克巴士拉轻质原油（Basrah Light）： 产自伊拉克，是一种中质含硫原油，API度数约34度，硫含量约1.9-2.2%。伊拉克是OPEC重要的产油国，巴士拉港是其主要的出口枢纽。将巴士拉轻质原油纳入可交割油种，体现了INE对中东主要原油供应来源的覆盖。
• 阿联酋上扎库姆原油（Upper Zakum）： 属于重质含硫原油，API度数较低（约28度），硫含量较高（约2.8%）。它的加入使得INE原油期货能够覆盖从轻质到重质、从低硫到高硫的更广泛原油品质类型，满足不同炼厂的加工需求，也反映了亚洲市场对重质原油的需求。

拓展可交割油种：俄罗斯与中国特色原油

除了中东主流原油外，INE原油期货还将俄罗斯和部分中国国内的原油品种纳入可交割范围，进一步增强了其市场