期权投资策略经常涉及选择买入虚值期权，但选择虚值程度的大小却是一门学问。买入虚值幅度大的期权，意味着用较低的期权费博取标的资产大幅波动的机会；而买入虚值幅度小的期权，虽然期权费相对较高，但成功的概率也相应增加。究竟买入虚值大的好还是小的好，并没有绝对的答案，需要根据投资者自身的风险承受能力、对标的资产走向的判断、以及市场的具体情况综合考虑。将深入探讨这一话题，并分析买入虚值期权时需要考虑的各种因素。

期权虚值程度的简单理解

期权的虚值（Out-of-the-Money, OTM）是指执行价格高于标的资产价格（对于看涨期权）或执行价格低于标的资产价格（对于看跌期权）的状态。虚值期权没有内在价值，其价格主要由时间价值构成。虚值程度的大小直接影响期权的价格和delta值（敏感度）。虚值程度越深，期权费通常越低，Delta值也越小，意味着标的资产价格变动对该期权价格的影响也越小。反之，虚值程度越浅，期权费相对较高，Delta值也较高。

买入深虚值期权的优势与劣势

买入深虚值期权的优势在于其低廉的价格。可以用少量的资金撬动较大的潜在收益。如果投资者判断未来标的资产的价格将出现大幅度的单边行情，那么深虚值期权可能带来非常可观的利润。例如，投资者预测某股票会在短期内暴涨，可以购买该股票未来一周到期的深虚值看涨期权。如果预测成真，期权价格可能会翻数倍甚至数十倍。深虚值期权的风险也相对可控，最大损失限于支付的期权费。

深虚值期权的劣势也非常明显。最重要的缺点是成功的概率较低。由于标的资产需要大幅波动才能使期权进入实值状态，因此只有在标的资产价格出现剧烈波动时，才有可能获利。时间价值的损耗也会对深虚值期权造成较大的影响。随着到期日的临近，深虚值期权的时间价值将迅速衰减，如果标的资产价格没有出现预期的波动，期权最终很可能变得一文不值。深虚值期权的Delta值极小，即使标的资产价格出现小幅上涨，期权价格的变动也可能相对有限。

买入浅虚值期权的优势与劣势

买入浅虚值期权的优势在于更高的成功概率和更高的Delta值。因为标的资产只需要小幅波动，期权就有可能进入实值状态，因此成功的概率相对较高。较高的Delta值意味着标的资产价格的变动会对期权价格产生更大的影响，对于短线交易者来说，可以更快地获得利润。

买入浅虚值期权的劣势在于更高的期权费。相比深虚值期权，需要付出更多的资金成本。如果标的资产价格没有按照预期的方向移动，亏损也会相对较大。虽然浅虚值期权的时间价值损耗速度慢于深虚值期权，但仍然需要考虑时间价值的影响。如果标的资产价格长时间维持在执行价格附近，时间价值的损耗仍然会对期权价格造成不利影响。

如何选择合适的虚值程度

选择合适的虚值程度需要综合考虑以下几个因素：

• 对标的资产走向的判断：如果投资者对标的资产的未来走势有非常明确的判断，并且预期会出现大幅波动，那么可以考虑购买深虚值期权。如果投资者认为标的资产价格会稳步上涨或下跌，那么购买浅虚值期权可能更合适。
• 风险承受能力：深虚值期权的潜在收益很高，但成功的概率较低，风险也较高。浅虚值期权的潜在收益相对较低，但成功的概率较高，风险也相对较低。投资者应根据自身的风险承受能力选择合适的虚值程度。
• 投资期限：如果投资期限较短，可以考虑购买浅虚值期权，因为时间价值的损耗对浅虚值期权的影响相对较小。如果投资期限较长，可以考虑购买深虚值期权，等待标的资产价格出现大幅波动。
• 市场波动率：在高波动率的市场环境下，期权价格普遍较高。如果市场波动率较高，可以适当选择虚值程度更深的期权，降低期权价格。如果市场波动率较低，可以适当选择虚值程度较浅的期权，提高成功的概率。

期权买虚几档合适:案例分析

“期权买虚几档合适”并没有固定的答案，需要根据标的品种价格变动的敏感程度具体分析。以沪深300 ETF期权为例，如果当前沪深300 ETF价格是4.0元，那么虚值一档的看涨期权，执行价格可能是4.05元。虚值两档的看涨期权，执行价格可能是4.1元。所谓的“档”和标的资产的价格以及最小变动单位有关。例如，对于波动性较低的股票，买入虚值一到两档的期权可能更合适，因为成功的概率相对较高。而对于波动性较高的股票或指数，买入虚值三到五档的期权可能更合适，以博取更大的潜在收益。总而言之，核心在于评估标的资产价格变动的可能性和幅度，以及自身对风险的承受能力。

使用量化指标辅助决策

除了以上因素之外，还可以使用一些量化指标辅助决策，例如隐含波动率（Implied Volatility, IV）和Gamma值。隐含波动率反映了市场对未来波动性的预期，如果隐含波动率较高，说明市场预期未来价格波动会很大，可以考虑购买深虚值期权。Gamma值衡量的是Delta值对标的资产价格变动的敏感程度，Gamma值越高，Delta值的变化速度越快，这意味着期权价格对标的资产价格变动的反应越敏感。通过分析这些量化指标，可以更加客观地评估期权的价值，提高投资决策的准确性。买入虚值期权是一项复杂的投资策略，需要投资者具备一定的期权知识和经验。在进行期权交易前，一定要充分了解相关的风险，并根据自身的实际情况制定合理的投资计划。